您現在的位置:首頁 >> 财經 >> 金融 >> 正文

納入SDR之後是否增加人民币大量儲備需求并不确定

2015年11月24日 10:48:36 來源: 百度百家 責任編輯: qiaolina

人民币納入IMF特别提款權(Special Drawing Right,即SDR)的決定,将在11月30日揭曉,但因會議在美國華盛頓召開,得到這個結果,中國至少要等到12月1日(下個星期二)淩晨。

人民币納入SDR的表決,必須獲得董事局成員70%的贊成票才可通過,當中美國及日本的取态十分重要。因為,在IMF的董事局中,有24名董事員成員,其中美國及日本的投票權分別為16.74%及6.23%,美國與日本兩者加起來占去了20%以上投票權,這對人民币納入SDR的決定起到了舉足輕重的作用。

不過,最近美國與日本都已經轉變口風,對人民币納入SDR都表示歡迎的态度。早在今年5月份,美國财政部長雅各布.盧曾指出人民币納入SDR會需要更長的時間,但到11月已經态度改變。他認為隻要人民币滿足IMF的現行标準,美國就支持人民币納入SDR。日本财務大臣麻生太郎也在上個星期五(20日)表示,人民币納入SDR不是壞事。從這樣的一個局勢來看,市場确信人民币納入SDR已經成了定局。

對于人民币納入SDR,目前市場争議的主要有兩個問題。一個問題就是人民币納入SDR之後,人民币在SDR貨币籃子裡所占的比重有多高。如果按照現行的規則,人民币納入SDR之後,人民币的占比有可能達到14%。目前SDR的籃子貨币由美元、歐元、英鎊、日元4種貨币組成,它們分别比重為41.9%、37.4%、11.3%及9.4%。SDR的實質價值,将按籃子貨币的比重及每日彙價厘定,上個星期五,每SDR的價值相當于1.38美元。如果按照現在這個标準,人民币納入SDR後,其他幾種貨币的比重分别縮小到39%、32%、7%及8%。

但是有市場分析認為,為了應對人民币納入SDR,IMF将可能修改SDR比重的計算準則,除了計算商品及服務出口量及貨币占全球外彙儲備比重外,也可能加入金融流動性标準。這對出口量寵大、但金融未完全開放的中國來說是不利的。如果按照修改後标準,人民币在SDR中的占比就可能由14%下降到10%。不過,即使計算标準,對人民币納入SDR後的占比也不會受到多大的影響。因為,随着中國市場的開放度提高,即使計算準則改變,人民币在SDR中的占比也隻升不跌。

第二個問題就是人民币納入SDR後,各國對人民币的儲備需求有多大。有分析指出,管理6萬億美國外彙儲備的72個國家央行已經表态将會增持人民币資産,因為人民币納入SDR之後,人民币在SDR中的比重會逐年升高。最近,中國人民銀行發布《2015年人民币國際化報告》指出,截至今年4月底,境外央行或貨币當局在境外持有債券、股票及存款等人民币資産達6,667億元人民币。對于其他境外機構及個人投資者,在境外持有約4.4萬億元人民币資産。所以,在人民币納入SDR後,無論各個國家的央行,不是私人機構及個人投資者的人民币投資都會進一步增加。也就是說,現有境外的人民币資産已經超過5萬億元,在人民币納入SDR後,未來幾年境外人民币資産規模可能達到10萬億元,翻倍增長。

現在的問題是,如果人民币納入SDR催生了境外對人民币的巨大需求會不會導緻人民币又出現如前十年那樣的長期單邊升值?如果對于未來中國經濟樂觀,加上人民币的外部需求突然快速增加,當然是人民币單邊升值的重要條件。但是,目前的問題是,未來幾年美元變化如何?如果美聯儲加息或美國進入加息周期,那麼美元持續強勢的概率就會增加。如果美元持續強勢,而人民币也跟随美元強勢,特别是對非美元的單邊強勢,這樣對中國的出口可能會相當不利。更為重要的是,在短期來看,中國經濟轉型及調整也是一種趨勢,這就使得人民币能否承擔長期單邊升值的能力就存在質疑了。

還有,在國際貿易交往中,SDR實際上用得不多,隻用于各國央行之間的交易,故人民币納入SDR的象征意義大于實質意義。而且,人民币納入SDR後各國央行是否會增加多少人民币的儲備需求及對市場之影響也有可能被誇大。因為,IMF給人民币背并非就意味着人民币納入SDR之後一定會升值。從已有貨币加入SDR貨币籃子中的表現情況來看,這些貨币能力SDR後并非一定是升值也存在貶值。如果人民币納入SDR後是貶值而不是升值,那麼各國央行對人民币儲備需求就會大打折扣。而且,在人民币納入SDR之前,中國央行會千方百計讓人民币彙率穩定,否則人民币納入SDR就會面臨障礙,但是在人民币納入SDR之後,中國央行是否會如現在這樣過多的幹預人民币并讓其穩定應該是不确定的。所以,人民币納入SDR後,人民币貶值的風險同樣存在,各國央行頭腦一定很清楚。

總之,人民币納入SDR已經是大概率事件,但納入之後是否增加人民币大量儲備需求應該是不确定的,我們還是要以平常心來看待,不要誇大其作用與影響。

相關内容檢索:
http://m.juhua478824.cn|http://wap.juhua478824.cn|http://www.juhua478824.cn||http://juhua478824.cn